【研究报告内容摘要】
周报观点:需求稳健,建筑钢材价格继续上行。
需求表现稳健,产量继续增加,关注后续需求持续性。本周建筑钢材价格在需求带动下普遍上涨,其中华北、东北等区域建材价格涨幅较大。传统旺季到来叠加北方需求逐渐恢复,本周建材需求端表现较好,贸易商日均成交量达到23.03万吨,考虑到当前华东地区需求稳健,及前期受疫情影响较大的华中、华北地区需求开始复苏,预计4、5月份建筑钢材需求有望维持韧性。供给端,本周螺纹钢产量继续增长,螺纹钢产量环比增长17.93万吨至343.44万吨,我们考虑到后续钢厂检修量较少、近期废钢价格下跌将打开长、短流程钢厂增产空间,预计后续钢材产量增长或将维持。整体看,建筑钢材价格在旺盛需求带动下具备一定上行动力,但考虑到当前建材库存仍处高位及同时期板材需求较差,预计建材上涨高度或小于往年。
钢铁股高股息特征凸显,板块估值修复机会仍值得关注。当前已有半数钢企公布2019年报,部分钢铁股高分红、高股息特征较为突出,根据已公布年报,已有11家钢企拟进行现金分红,我们以4月17日收盘价进行计算,目前股息率较高的个股有南钢股份(9.4%)、华菱钢铁(6.2%)、武进不锈(6.2%)等。在当前流动性宽松、无风险收益率较低背景下,具备高股息特征的钢铁股长期投资价值愈发凸显。
逆周期调节预期下钢铁板块市场关注度有望提高,我们也建议关注板块估值修复带来的投资机会,当前钢铁板块pb仅有0.85倍,处于近5年较低水平,市场的悲观情绪在板块中已有充分反映,后续伴随着钢铁实际需求释放及稳增长政策加码,板块有望实现估值修复,具备低估值、高股息特征的优质个股仍值得关注,相关标的为南钢股份、三钢闽光、方大特钢等。
价格:需求较为稳定,钢材价格继续上行。现螺纹、热卷价格分别为3490、3311元/吨,周变动分别为0.29%、0.03%;螺纹、热卷最新期货价格分别为3381、3235元/吨,周变动分别为0.24%、0.81%;现唐山66%铁精粉价格712元/吨,与上周持平。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为801、675元/吨,周变动分别为1.78%、2.27%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为11、4美元/吨,周变动分别为8.00%、1.76%。
库存:环比看降幅可观,同比看仍处高位。
截至本周末,社会库存总计2136.75万吨,周环比下跌4.66%;分产品来看,现建筑用钢、热卷的库存分别为1506.82、368.95万吨,周变动幅度分别为-5.09%、-3.95%。上周建筑用钢终端采购变动为651.22万吨,周变动26.36万吨。上周建筑用钢产量为492.19万吨,周环比增长4.83%。
风险提示:原材料价格波动,宏观政策变化,下游需求变化。

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