【研究报告内容摘要】
事件2020年 4月 17日国家统计局公布 2020年一季度经济数据:
初步核算,一季度实际 gdp 同比下降 6.8%,居民人均可支配收入名义增长 0.8%(实际下降 3.9%),工业增加值同比下降 8.4%,固定资产投资下降 16.1%,社会消费品零售总额下降 19.0%。3月规模以上工业增加值同比实际下降 1.1%,社会消费品零售总额同比下降 15.8%。
点评经济短期冲击可接受,关注后续基本面修复情况一季度实际 gdp 同比下降 6.8%,本季 gdp 增速创 1992年有该项指标统计以来最低。由于此次疫情的特殊性,暂时没有可供完全参照的案例,对于这一表现市场有一定预期,关注点还是要回到后续经济的修复上来。
3月复工复产效果显现,一季度制造业生产下降幅度较大3月份规模以上工业增加值同比实际下降 1.1%,降幅比 1-2月份收窄 12.4个百分点。3月以来,随着各地陆续推进复工复产,生产的恢复效果明显。
1-3月制造业在整个工业生产中下降幅度最大,而外部环境对我们制造业影响较大,后续制造业的回暖有较多不确定性。
投资中制造业下降幅度最大,房地产有一定韧性,基建需要加快发力1-3月份,全国固定资产投资同比下降 16.1%。制造业在主要分项中下降幅度较大,地产投资下降幅度相对较小,3月修复也比较快,表现出一定的韧性。基建投资 3月份降幅收窄明显,但一季度整体下降较大,对经济的托举作用尚未体现出现,下一阶段基建需加快发力。
社消受疫情影响较大,汽车消费后续可能率先反弹1-3月份,社会消费品零售总额同比名义下降 19.0%,3月下降 15.8%。从3月中下旬以来,中央和地方分别出台一系列包括税收减免、消费补贴等刺激汽车消费等政策,后续汽车消费可能率先反弹,进而也影响汽车行业的生产与投资。
债市 观点二季度基本面处于修复期,经济增速不会太高,债市在境外疫情仍存不确定性以及政策宽松环境下可能低位震荡,但国债收益率持续向下突破有一定的阻力。下半年随着经济的快速复苏以及国外疫情逐步控制,10y 国债收益率预计会有明显提升。
风险提示当前境外疫情仍在快速蔓延,境内疫情也有零星病例出现;后续宏观政策实施的效果也有一定的不确定性。

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