▋ 文 | 第一路演
▋ 关键词 | 境外上市 新三板企业
本期嘉宾
郑锦桥
北京嘉富诚资产管理有限公司董事长
郑锦桥是知名财富管理及股权投资专家、北大清华澳洲麦格里大学客座教授，国际家族基金协会高级顾问，中房协金融委副主任，现任嘉富诚股权投资基金管理有限公司董事长。郑锦桥先生是天津渤海金石投资基金发起人、著名国际资本运作专家。多年以来，郑先生主持了大量境内外上市及其它资产重组项目，如豫能股份有限公司境内a股、北青传媒股份有限公司的资产重组、北京美廉美国际并购等。郑先生毕业于英国leeds 商学院mba，天津商学院研究生院，中国注册会计师、高级会计师、注册税务师，1996年创办金桥联合会计师事务所，1999年任岳华集团会计师事务所高级合伙人，之前工作于政府财政部门。
背景内容
10月19日，中国证监会主席刘士余发言时表示，中国资本市场下一步要持续推进改革，以更大的勇气推进开放，尽早建成具有国际竞争力的多层次资本市场体系。
刘主席一句话点明中国资本市场的未来，然而最近有这么一家新三板挂牌公司巨龙通信（838573）引发不少市场人士关注，因为它既不是去ipo也不是被并购，更不是去港交所，而是选择去隔了一个太平洋之远的澳大利亚证券交易所（australian securities exchange）。
第一路演数据显示，巨龙通信主营业务为无线通信网络延伸优化产品的生产、销售及安装，主要客户包括中国移动、中国联通、中国电信等主要国有通信运营商，2017年上半年实现营业收入3545.59万元，净利润361.38万元。但路演君注意到，巨龙通信自挂牌之后再也没有进行过定增融资，2017年上半年公司的现金流量净额为-295万元，每年3000万的营收真的能维持企业经营？
巨龙通信在公开场合中表示，由于国内无线通信网络领域竞争十分激烈，公司缺乏相应的创新核心技术，难以在巨头遍布的新三板闯出一片天地。同时每年净利润3000万的“隐形门槛”对于公司发展要求较为吃力，不仅登陆国内的创业板较为困难，甚至连上港交所都需支付出高额成本，相较之下只好选择竞争较小的澳交所。
北京嘉富诚资产管理有限公司董事长郑锦桥接受路演君采访时说道，当前资本市场环境对于非创新层的新三板企业而言融资难度较高，而类似纽交所、纳斯达克、澳交所等海外资本市场虽然市盈率并不高，但还是能够帮助企业解决融资难题。其次，公司海外上市过程中涉及的离岸结构也是不少企业家所向往的，希望通过境外上市这种重要路径，合规合法地进行全球资产配置。
再者，企业选择海外资本市场上市，往往市盈率并不亚于国内上市企业，不少互联网企业如果在国内上市，市值往往并不高，但在纳斯达克上市市值相对更高些。此外，不少新三板企业国内上市风险较大，中间涉及的环节更加繁琐，选择海外上市则无需考虑这些问题，直接委托合适的保荐人即可开展海外上市工作。
郑锦桥认为，“水土不服”现象在不少“走出去”的企业中经常发生，企业在海外经常会遇到由于语言不通而导致的各种麻烦。在新三板市场，仅有部分创新层企业能够融来资金，所以挂牌公司宁愿选择去海外上市也不愿留在新三板。
郑锦桥还表示，新三板企业海外上市首个难点即离岸结构的架构，组建离岸结构需要消耗大量人力物力的，不仅需要专业机构参与，同时企业必须满足离岸结构的需求，并且组建成本较高。另外，挂牌企业海外上市如果不做好大量准备工作，容易触犯市场条例，最终导致企业经营遭受极大影响。
路演君认为，企业海外上市并非新鲜事了，于企业而言，在综合考虑企业经营状况、行业发展前景、市场竞争局势等等因素，再登陆符合条件的资本市场无可厚非，然而千万不要把境外上市当成企业融资的“万金油”，往往遇到的水土不服问题甚至可能成为拖累公司发展的后腿。