【研究报告内容摘要】
行情回顾:申万机械本周上涨1.65%,位列28个一级子行业第15位;pe(ttm)25.37倍,3年均值45.1倍;pb(lf)1.97倍,3年均值2.5倍。
每周一谈:大硅片发展浪潮与设备兼容性讨论
东方日升发布基于m12的500瓦高效组件新品
本周东方日升正式发布了三款全新组件产品,分别为500瓦高效组件、450瓦半片mbb组件、440瓦异质结单面双玻半片组件。其中,500瓦高效组件采用m12单晶硅片与50半片版型,引起市场高度关注。
大硅片为确定性发展趋势。从早期的125mm发展至156.75mm、158.75mm、166mm、210mm,硅片尺寸的不断增大旨在摊薄组件生产过程中的非硅成本。以此次发布的东方日升500瓦高效组件为例,其单线产能将提升30%,度电成本将下降6%,bos成本将下降9.6%。
预计至2020年大硅片市占率有望突破60%
预计至2020年,大硅片市场占有率有望突破60%。目前市场普遍将2019年视为硅片大尺寸化元年,展望明后年,考虑到166mm与存量设备较好的兼容性,预计短期将成为增长最快的子品类。另一方面,越来越多的组件供应商在布局新产线时将210mm尺寸兼容性问题纳入规划范畴。
市占率方面,未来166mm技术路线有望与g1各占半壁江山。已有166mm硅片布局的供应商包括爱旭、天合、阿特斯等。210mm技术路线短期受制于设备兼容性,未来看具备发展潜力。
m6技术路线具备较好的设备兼容性
166mm尺寸硅片与存量设备具有较好的兼容性,但部分设备已到允许尺寸的上限。我们分别从硅片、电池片、组件三个生产环节加以讨论。
硅片制造环节:(a)主流单晶炉热屏内径约270mm,m6硅片外径约223mm,圆棒直径约228mm;(b)主流截断机已接近允许尺寸上限;(c)主流开方机尺寸约166mm。
电池片制造环节:为提升产能,扩散炉石英舟、pecvd石墨舟具有改进空间。目前,主流pecvd内径约450mm,扩散炉管径约290mm。
组件制造环节:包括焊接机、排版机、叠焊机等,通常来说,大尺寸组件对应设备需求总量将有所下降。
投资策略:(a)人行宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,预计降准释放长期资金约9,000亿元。财政部就“加快发行使用地方政府专项债券、更好发挥有效投资拉动作用”做介绍。政策组合拳有助于提振市场信心,逆周期调节板块有望受益,代表子行业包括工程机械等。(b)从资本性支出扩张角度来看,泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位,相关领域设备采购理论需求空间较大。
投资组合:日机密封、中联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电(电新联合覆盖)、捷佳伟创。
风险提示:制造业景气度下滑;原材料价格大幅上涨;汇率波动风险。

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